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[买入评级]凯撒文化(002425)点评迷失单职业传奇发布网:开年高送转+《传奇世界》上线在即 17年火力全开

时间:2017-05-19 00:35 来源:http://www.bubo.ws 作者:admin

[买入评级]凯撒文化(002425)点评:开年高送转+《传奇世界》上线在即 17年火力全开

时间:2017年01月12日 12:02:58 中财网


事件:
  公司拟每10 股转增20 股并派现0.5 元(含税)。

  核心观点:
  一、开年高送转,《传奇世界》上线在即,管理层激励到位+各项业务稳步推进,奠定全年火力全开、杨帆泛娱乐大产业的发展信心。此次公告同时披露,未来6 个月内控股股东未有减持计划,董监高未直接持股未有减持计划。此次利润分配预案实施后,公司总股本将增至15.26 亿股。

  二、员工持股价格23.05 元,绑定核心员工利益,激发人才积极性。第一期员工持股计划总计购买股票1,432 万股,成交均价23.05 元/股,总金额3.44 亿,占公司总股本2.81%,锁定1 年。其中董事/总经理吴裔敏、董事熊波、其他员工出资占比分别为31.3%、27.6%、41.1%,核心高管占到此次员工持股计划绝大部分。

  三、开年重磅游戏《传奇世界》1 月9 日开启安卓限量不删档测试。《传奇世界》为盛大压轴IP,由腾讯独代并登录微信。

  储备产品将陆续上线,业绩将逐渐释放。从目前排期看,主要在今年贡献业绩的重点新游戏至少有8 款,业绩有保障,向上弹性大。重点游戏包括:
  《传奇世界》、《锦绣未央》、《枪战之王》、《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《三国志2017》、《新葫芦兄弟》、《轩辕剑3 手游》等。

  四、公司持续获取头部IP 资源,为泛娱乐全产业链运作持续丰富头部IP 资源池。公司除游戏外,已搭建影视、动漫等专业团队,逐步落地并强化泛娱乐其他业务板块。

  五、上市公司已形成母公司+凯撒文创产业基金+国金凯撒产业基金的产业投资架构,可接触和覆盖的投资标的来源更广,为公司外延投资布局提供丰富资源池,同时项目退出将获得不错投资收益。国金凯撒产业基金部分投资项目有望在今年退出,带来投资收益。

  六、维持“买入”评级。我们预测公司2016——2018 年净利润1.80 亿、4.05亿、5.70 亿,16——18 年EPS 为0.35 元、0.80 元、1.12 元,当前股价对应16——18 年PE 为69 倍、31 倍、22 倍。公司长期战略布局有前瞻性,精品IP 游戏项目储备充足,基于优质IP 围绕泛娱乐全产业链布局,IP 运作与商业化效果将逐渐体现;母公司将新增贡献业绩+国金凯撒基金投资项目有望退出带来投资收益+标的有望超承诺业绩+外延收购有望落地。短期关注《传奇世界》手游排名。

  七、风险提示:游戏产品表现不达预期;收购整合风险。

□ .杨.琳.琳  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司

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